預(yù)計(jì)未來(lái)保持10防爆電器隱形冠軍左右的增

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　�。簜鬏�、智能報(bào)警以及對(duì)現(xiàn)場(chǎng)設(shè)進(jìn)行遠(yuǎn)程控制等管理控制功能，現(xiàn)已全面推向市場(chǎng)。安工智能系統(tǒng)標(biāo)志著從制造商向服務(wù)商轉(zhuǎn)變，成長(zhǎng)空間進(jìn)一步打開(kāi)。防爆電器安工智能系統(tǒng)模式下，下游客戶對(duì)的防爆燈具等硬件的依賴度會(huì)更強(qiáng)，因?yàn)樾枰w接入的軟件系統(tǒng)平臺(tái)；同時(shí)，收入不再局限于防爆燈具等硬件的銷售，還包。”

　　華榮股份是行業(yè)的防爆電器、專業(yè)照明設(shè)供應(yīng)商，中信建投主要產(chǎn)品包括廠用防爆電器、礦用防爆電器和專業(yè)照明設(shè)。

　　發(fā)展穩(wěn)健，2015-2019年?duì)I收復(fù)合增速10.20%，歸母華榮股份凈利潤(rùn)復(fù)合增速9.90%。

　　保持著極高的分紅比例，2015-2019年現(xiàn)金分紅占?xì)w母凈利潤(rùn)的比重平均為58%；2019年4603855月高管承諾至2021年4月25日不以任何方式減持所持有的股份。

　　2019年對(duì)標(biāo)海外巨頭空間廣闊國(guó)內(nèi)防爆電器市場(chǎng)需求約70億人民幣，預(yù)計(jì)將保持年均10%左右的增速，防爆電器市占率22%，國(guó)內(nèi)龍頭。

　　2020年10月1日起，未獲得強(qiáng)制性產(chǎn)品認(rèn)證中信建投證書(shū)的防爆產(chǎn)品，不得出廠、銷售、進(jìn)口或在其他經(jīng)營(yíng)活動(dòng)使用，隨著防爆行業(yè)認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)和門檻提高，行業(yè)集度逐漸提升。

　　主要營(yíng)收來(lái)自油氣和化工華榮股份領(lǐng)域，白酒、制藥、糧食存儲(chǔ)、軍工、海工、核電等行業(yè)防爆需求日益增長(zhǎng)，目前也已成為的目標(biāo)市場(chǎng)，領(lǐng)域延伸帶來(lái)市場(chǎng)空間不斷擴(kuò)大。

　　2019年全球防爆電器市場(chǎng)需求約50億美金，預(yù)計(jì)未來(lái)保持10%防爆電器隱形冠軍左右的增速。

　　Eaton和Emerson市占率分別25%、對(duì)標(biāo)海外巨頭空間廣闊15%，均通過(guò)并購(gòu)進(jìn)入防爆電器市場(chǎng)，華榮市占5.5%排第三，Bartec和R.Stahl規(guī)模略小于華榮，但經(jīng)營(yíng)成本較高、增長(zhǎng)乏力。

　　我們認(rèn)為華榮的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于規(guī)模和成本中信建投優(yōu)勢(shì)、及時(shí)響應(yīng)的服務(wù)能力、十幾年耕耘下高品質(zhì)的產(chǎn)品保證，這個(gè)優(yōu)勢(shì)在海外競(jìng)爭(zhēng)會(huì)愈發(fā)凸顯，在遠(yuǎn)期存在成為全球的潛力，空間巨大。

　　2014-2019年海外收入復(fù)合增速14.74%，今年上半年銷售規(guī)模2.7億元，同比增長(zhǎng)華榮股份33%。

　　自行設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)的“安工智能管理控制系統(tǒng)”，具有感知危險(xiǎn)場(chǎng)所的可燃?xì)怏w濃度變化、現(xiàn)場(chǎng)數(shù)據(jù)采集/傳輸、智能報(bào)警以及對(duì)現(xiàn)603855場(chǎng)設(shè)進(jìn)行遠(yuǎn)程控制等管理控制功能，現(xiàn)已全面推向市場(chǎng)。

　　安工智能系統(tǒng)防爆電器隱形冠軍標(biāo)志著從制造商向服務(wù)商轉(zhuǎn)變，成長(zhǎng)空間進(jìn)一步打開(kāi)。

　　安工智能系統(tǒng)對(duì)標(biāo)海外巨頭空間廣闊模式下，下游客戶對(duì)的防爆燈具等硬件的依賴度會(huì)更強(qiáng)，因?yàn)樾枰w接入的軟件系統(tǒng)平臺(tái)；同時(shí)，收入不再局限于防爆燈具等硬件的銷售，還包括軟件銷售、工程施工、運(yùn)維等，市場(chǎng)規(guī)模將被成倍放大。

　　目前的安工智能平臺(tái)已經(jīng)被數(shù)家大型央企采用中信建投，未來(lái)三年有望實(shí)現(xiàn)爆發(fā)增長(zhǎng)。

　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)2020-2022年歸母凈利潤(rùn)華榮股份分別達(dá)2.71、3.66、4.89億元，首次覆蓋，給與“買入”評(píng)級(jí)。

　　中信建投-春秋電子-603890-收入超預(yù)期，筆電金屬化趨勢(shì)下內(nèi)資企業(yè)優(yōu)勢(shì)愈發(fā)凸顯（更新）-201103

　　中信建投-春秋電子-603890-收入超預(yù)期，筆電金屬化趨勢(shì)下內(nèi)資企業(yè)優(yōu)勢(shì)愈發(fā)凸顯-201102

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　　中信建投-美暢股份-300861-三季度邊際向好，光伏平價(jià)趨勢(shì)下看好長(zhǎng)期發(fā)展-201029

　　中信建投-神通-002438-三季度高增長(zhǎng)，核電業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)充足業(yè)績(jī)彈性-201022

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