卡套接頭IPO新發(fā)行8277萬股完成后總

　　防爆電器、專業(yè)照明領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)，盈利能力強，一季度利潤大幅反彈。主營防爆電器和專業(yè)照明設(shè)，是相關(guān)行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)，分別任中國電器工業(yè)協(xié)會防爆電器分會理事長、照明電器行業(yè)協(xié)會副會長。深耕行業(yè)多年，能夠提供全面產(chǎn)品配套及整體解決方案，產(chǎn)品技術(shù)，類別齊全，2014年入編《中國人民解放軍裝承制單位名錄》。目前銷售議價能力強，盈利水平高于同行，毛利率維持在50%以上。因下游周期性調(diào)整，近年業(yè)績出現(xiàn)一定程度回落，2016年實現(xiàn)營收12.00億元（YOY-8.85%），歸母凈利潤1.13億（YOY-13.13%）。2017年一季度，受益下游需求復(fù)蘇驅(qū)動，卡套接頭業(yè)績反彈，實現(xiàn)營收1.78億元（YOY14.6%），歸母凈利潤0.09億（YOY84.47%）。截至2017年3月末，待執(zhí)行訂單金額共計2.5億元。 防爆電器：行業(yè)龍頭前景廣闊，充分受益下游需求增長及行業(yè)集中度提升。是內(nèi)資防爆電器龍頭，產(chǎn)品市占率較高，產(chǎn)值多年行業(yè)，2014年占市場重點企業(yè)總產(chǎn)值20%（據(jù)中國電器工業(yè)年鑒2015數(shù)據(jù)）。防爆電器分為用和礦用兩類：（1）用防爆電器是主要業(yè)績來源，16年營收占比60.8%，下游應(yīng)用涵蓋石化、天然氣、軍工等，客戶主要包括中石油、中石化等，質(zhì)量較高且穩(wěn)定；（2）礦用防爆電器主要應(yīng)用于煤礦領(lǐng)域。未來隨著工業(yè)化、城鎮(zhèn)化等政策深入推進(jìn)，“一帶一路”等戰(zhàn)略全面實施，防爆產(chǎn)品下游行業(yè)將持續(xù)健康發(fā)展，同時國家安全生產(chǎn)法律法和標(biāo)準(zhǔn)加快制定修訂將提升下游安全改造需求。此外據(jù)中國電器工業(yè)協(xié)會防爆電器分會，目前行業(yè)集中度較低，鼓勵龍頭企業(yè)市占率超過60%。產(chǎn)品發(fā)展亦將受益。 專業(yè)照明：下游需求強勁，國家政策助推，行業(yè)領(lǐng)頭羊發(fā)展?jié)摿薮�。是專業(yè)照明行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)，參與多項國家標(biāo)準(zhǔn)制定。專用照明產(chǎn)品主要應(yīng)用于電力、公安、消防、部隊、鐵路、港口等，主要客戶包括中國鐵路、國家電網(wǎng)。未來受益于下游基礎(chǔ)行業(yè)固定資產(chǎn)投資規(guī)模不斷增長以及國家多項政策扶持照明節(jié)能化發(fā)展，專業(yè)照明市場將快速發(fā)展。目前，我國專業(yè)照明行業(yè)正處外資品牌主導(dǎo)，內(nèi)資品牌崛起的競爭格局，作為內(nèi)資領(lǐng)頭羊，未來發(fā)展前景較好。 積極開拓新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，卡套接頭打造未來業(yè)績新增長點。積極開拓LED照明、工業(yè)自動化設(shè)、光伏等相關(guān)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域。目前，已先后承接了“烏蘭浩特30兆瓦光伏發(fā)電項目EPC/交鑰匙工程”、“通榆云慧光伏牧業(yè)相結(jié)合10MWp工程”等項目，實現(xiàn)了主營業(yè)務(wù)的適當(dāng)延伸和補充。LED照明、光伏均為我國戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，未來有望成為業(yè)績發(fā)展新增長點。 募投項目提升產(chǎn)能，增強核心競爭力。IPO新發(fā)行8277萬股（完成后總股本3.31億），募集資金5.66億元。其中1.8億元用于用防爆電器生產(chǎn)基地項目，0.85億元用于專業(yè)照明生產(chǎn)基地項目，剩余補充流動資金。卡套接頭募投項目實施將提升產(chǎn)能，增強核心競爭力，抓住行業(yè)發(fā)展機遇。 盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計2017-2019年EPS分別為0.45、0.56、0.63元，目前估值較高，暫不評級。 風(fēng)險提示。（1）產(chǎn)品下游行業(yè)需求下降；（2）市場競爭加劇。
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